В настоящее время аналитики ищут пути выхода из сложившейся кризисной ситуации с долгами периферийных стран еврозоны. Всё большую популярность приобретает мнение, согласно которому высокая инфляция (на уровне 7—12% годовых) может решить фундаментальные проблемы развитых стран. Разогнать инфляцию до указанного выше уровня экономисты предлагают путём масштабной эмиссии со стороны Европейского центрального банка.
Аргументы заключаются в следующем:
1. При инфляции в 8—10% в год и близких к нулю процентных ставках сбережение выглядит иррациональным. Самоограничение потребителей сменяется ажиотажным спросом, а компании получают мотив брать кредиты, чтобы его удовлетворять.
2. Инфляция обесценивает долги государств и их компаний перед внешними инвесторами и облегчает обслуживание долга.
3. Снижение валютного курса стимулирует экспорт и открывает новые рынки.
4. Запуск инфляции приводит к повышению стоимости недвижимости и производственных активов, что придаёт дополнительную цену залогам, под которые выданы многие из ныне составляющих основу банковских активов кредитов.
Однако, с нашей точки зрения, «раскручивание» инфляции вызовет резко отрицательные последствия.
1. Во-первых, инфляцию легко разогнать, но трудно удержать под контролем. Первоначальный рост цен в 7—12% может повлечь за собой трёхзначные цифры. Примеров «сползания» стран в гиперинфляцию множество, в Европе в том числе. В некоторых странах еврозоны из 208 лет, начиная с 1800 года, 31 год уровень инфляции составлял более 40%. В среднем по Европе данный показатель равен 9 годам. При этом в большинстве случаев высокая инфляция была вызвана желанием властей минимизировать государственные долги путём обесценения денег и стимулировать внутреннее потребление населения.
40-процентная инфляция далеко не предел, широкомасштабная эмиссия может привести к галопирующему росту цен. Например, в 1989 году Аргентина переживала острейший кризис. В то время огромный бюджетный дефицит покрывался за счёт эмиссии денег. В результате произошло обесценение национальной денежной единицы, что, в свою очередь, привело к инфляции более 3000%. Имеющие на руках ничего не стоящую валюту жители Буэнос-Айреса не могли на неё приобретать товары и бросились грабить супермаркеты. Рост дефицита стал активно финансироваться кредитами МВФ, правительство привязало аргентинский песо к доллару, и, казалось бы, инфляция была укрощена. Однако в начале XXI века она вновь напомнила о себе, так как фундаментальные дисбалансы не были устранены. Как и 12 лет назад, рост цен ускорился, толпы вновь начали громить супермаркеты, в результате чего страна объявила дефолт. Монетизация долга повлекла за собой неконтролируемый повсеместный рост цен, приведший к тому, что над страной на десятилетие нависла угроза возобновления инфляции, что в конечном счёте и произошло.
Приведённый пример наглядно иллюстрирует, что дефицит бюджета не устраняется путём обесценения денег. Это явление получило название «эффект Танзи — Оливера». Любое повышение темпа инфляции в течение налогового периода обесценивает налоговые поступления. Чтобы хотя бы частично решить эту проблему, правительство прибегает к повышению частоты уплачиваемых налогов. Налогоплательщики же, в свою очередь, затягивают сроки внесения налоговых платежей в госбюджет или пытаются найти способы и вовсе избежать их. Кстати, «вакханалии» взаимозачётов мы могли наблюдать повсеместно в России 90-х годов. Более низкие налоговые поступления ещё больше увеличивают дефицит бюджета. Как результат, растёт государственный долг, обесценение денег подрывает конкурентоспособность национальных фирм, поощряет ввоз товаров из-за границы.
Таким образом, ажиотажный спрос, который должен стимулировать производство, по мнению экономистов, будет выражен скорее в форме «набегов» на супермаркеты. Здесь уместно будет вспомнить о недавних беспорядках в Лондоне. Напомним, инфляция в стране достигла к настоящему времени 4,4%. Социальное недовольство переросло в социальный бунт и грабежи.
Кроме того, существует риск «заражения» других стран. Несмотря на то что в результате инфляции обесценение активов будет происходить в зоне евро, процесс не останется внутри Европы. В эпоху тесных экономических связей страны имеют тенденцию к экспорту инфляции через рынок товаров.
Ярким примером является Китай, который импортирует инфляцию из Америки. Несмотря на все усилия правительства (увеличение процентных ставок, резервных требований к банкам и др.), рост цен не удаётся укротить: он достиг уже 6,5% в годовом исчислении.
Европа же является крупнейшим мировым экспортёром, доля которого в мировой торговле составляет порядка 40%. Раскручивание инфляции в еврозоне ударит по всему миру, и в большей степени по развивающимся странам, являющимся импортёрами её продукции, в том числе по России.
2. Помимо экономических отрицательных последствий монетизации долгов государств, есть и другие, пожалуй, самые важные и опасные — социальные. Давно известен факт: инфляцию платят бедные. Проблема в том, что в их расходах наибольшую долю составляют траты на товары первой необходимости. Таким образом, в первую очередь будет страдать малообеспеченное население. В их умах прочно засядет вопрос: «Почему мы должны отвечать за долги государства и богатых банков?!» То социальное напряжение, которое мы сейчас наблюдаем в еврозоне вследствие увеличения пенсионного возраста, урезания зарплат и увольнений, – только цветочки. Ягодки мы увидим тогда, когда разрыв между наиболее и наименее обеспеченными слоями населения достигнет критической отметки. Социолог Питирим Сорокин показал, что если доходы 20% самых богатых в 15 раз и более превышают доходы 20% самых бедных, то быстро растёт риск социальных конфликтов. Инфляция как раз увеличивает этот разрыв. Откуда взяться «ажиотажному спросу» и росту экономики, когда в странах будут нарастать общественные недовольства?
3. Эксперты, высказывающиеся за разгон инфляции, аргументируют следующим образом: «снижение курса национальной валюты в результате печатания денег будет стимулировать экспорт и открывать новые рынки». Данное утверждение правильно в теории. Однако на практике активная монетизация госдолга и агрессивная денежно-кредитная политика вызовут повсеместную утрату доверия к деньгам. Стоит отметить, что мы уже сейчас наблюдаем эти процессы. Ускорение темпов инфляции как результат вливания средств в экономику в настоящее время привело к обесценению денег и бегству инвесторов в другие активы. Так, цены на золото ставят всё новые рекорды (рост в 38,6% с начала 2011 года), серебро торгуется вблизи исторических максимумов.
Однако ни один актив не может в силу своих свойств выполнять все функции, которые выполняют деньги.
Идея создания частных, муниципальных, корпоративных денег набирает силы. К слову, ещё Ф. Хайек в своём труде «Частные деньги» 1975 года обосновывал вред обществу со стороны монополии государства на эмиссию национальной валюты и предлагал денационализировать деньги.
После кризиса в 2009 году в США и начала программ количественного смягчения вновь активизировались системы альтернативных денег. Например, в ряде городов Америки муниципалитеты начали печатать собственную валюту. В отдельных государствах, особенно в Шотландии и Северной Ирландии, государство лицензирует частные банки для выпуска собственных бумажных денег.
Однако это путь к крушению мировой торговли, крест на глобализации и процессах интеграции, к которым Запад шёл последние 50 лет. Ведь данные процессы возможны только при существовании единого эквивалента.
Понимая это, ведущие экономисты всё чаще говорят о вводе в обращение новой мировой расчётной единицы, прав заимствования МВФ (SDR), способной выполнять роль глобальной резервной валюты. Однако здесь возникает непреодолимое противоречие: «права заимствования» МВФ по своей сути являются корзиной из свободно конвертируемых валют, но они не лучше любой из валют корзины в отдельности. Более того, в каждый конкретный момент времени они хуже, чем лучшая с точки зрения ликвидности валюта из этой корзины, потому что «права заимствования» обладают некой усреднённой ликвидностью.
Таким образом, «открытие новых рынков» вряд ли произойдёт, вместо этого усилятся дезинтеграционные процессы (которые мы можем наблюдать в еврозоне уже сейчас), а мировая торговля впадёт в кому.
4. По мнению аналитиков, «запуск инфляции приведёт к повышению стоимости недвижимости и производственных активов, что придаст дополнительную цену залогам, под которые выданы многие из ныне составляющих основу банковских активов кредитов».
Данного эффекта не произошло в 2010—2011 годах после ипотечного кризиса в США, распространившегося на все страны, и маловероятно, что произойдёт в будущем. Перезапуск государственного ипотечного механизма обошёлся правительству США в 1 трлн долларов, однако положительного результата не наблюдается: рынок недвижимости по-прежнему в застое. В эпоху высокой инфляции, когда выигрывают заёмщики, а страдают кредиторы, банки и вовсе свернут ипотечные программы.
Подводя итог всему вышесказанному, мы считаем, что апологеты высокой инфляции не до конца осознают последствия вышеописанного процесса. Реализуя вышеописанные идеи, мировая экономика погрузится в затяжную рецессию и социальные революции.
Источник: ФГ «Калита-Финанс»
ОТПРАВИТЬ:
| Читать @chaskor |
Статьи по теме:
- Чтобы не испортить себе праздники.
Отправляясь на майские каникулы в Европу, лучше заранее поинтересоваться, за что вас могут там оштрафовать. - Евразийский союз: как избежать засады.
Политика это не шахматы, а скорее игра в карты. - Новый курс президента Драги.
Главный банк зоны евро объявил о революционных изменениях в его денежно-кредитной политике. - Удивительный случай немецкого империализма.
Отчаянные времена требуют отчаянных жестов. - Европу ждут чудовищные потрясения .
Совершенно очевидно, что сидеть и ждать у моря погоды в Старом Свете более не намерены. - Европу и евро спасли на пороге кризиса.
Для этого пришлось для начала спасти Грецию. - Иждивенцы Европы.
Речь, как всегда, идёт не о жизнеспособности евро, а про хитрое маневрирование внутри союза: кто заплатит за поляну? - Неюбилейное.
Заметки о десятилетии Евросоюза. - Маленькая победоносная война в ЕС.
Вся власть Парижу и Берлину. - Кипр — за безвизовый режим Россия — ЕС.
