На прошлой неделе Банк Австралии повысил процентную ставку на 0,25%. Этот, казалось бы, скромный шаг всколыхнул западный мир. Почему? Примета нынешнего кризиса — исключительно низкие, кое-где даже нулевые процентные ставки. Разумеется, речь идёт о богатых и стабильных странах, к странам с двузначной инфляцией, типа Украины и России, это не относится.
Идеология низких ставок такая: в кризис люди и предприятия страдают от недостатка кредитных ресурсов, и долг Центрального банка — сделать так, чтобы деньги были дёшевы. Есть и другой взгляд на это: в кризис люди расплачиваются за легкомысленно взятые кредиты, а компании — за ошибочные инвестиции. Тем самым заливание кризиса деньгами, во-первых, мешает восстановлению экономики (чтобы экономика действительно стала оживать, люди должны осознать, как выглядит реальность), а во-вторых, создаёт угрозу инфляции в среднесрочной перспективе. Так или иначе, в ходе текущего кризиса во всех богатых странах победили сторонники снижения процентных ставок. Центробанки снижали ставки целых два года, и вот недавно Банк Австралии начал движение в обратном направлении.
Маленький шаг наверх
Австралия стала первой страной «двадцатки», повысившей процентную ставку на 0,25 пункта, до 3,25%. Казалось бы, не о чем говорить. Но символическое значение этого шага огромно. В нынешнем экономполитическом контексте повышение ставки равно официальному заявлению правительства, что страна вышла из кризиса. Кроме того, ужесточение кредитной политики свидетельствует, что денежные власти Австралии помнят об опасности инфляции и не допустят её.
Как только к повышению ставок приступили австралийцы, в мире заговорили о том, что их примеру могут последовать другие относительно благополучные страны. В частности, там в повестку возвращаются антиинфляционные меры. В то же время центральные банки тех стран «двадцатки», которые особенно сильно пострадали от кризиса, в первую очередь США и Великобритании, пока намерены держать ставки на низком и сверхнизком уровне. В этих банках считают, грубо говоря, что инфляция — это проблема завтрашнего дня, а сегодня нужно думать о другом: о поддержке на плаву неэффективных, но «многолюдных» предприятий и спасении безнадёжных должников.
Закавыка в том, что если в Штатах и Ко ставка близка к нулю, а ты у себя, будучи центробанкиром ответственным и дисциплинированным, ставку повышаешь, то твоя национальная валюта, скорее всего, будет укрепляться к доллару (а также к фунту и т.п.). Что это сулит экспортёрам? Ничего хорошего. Плюс к этому, если повышаешь ставки, готовься к тому, что в страну пойдут деньги. Что в этом плохого? Например, то, что недавно лопнувшие с жутким треском пузыри на фондовых рынках и на рынках недвижимости могут надуться вновь. Вместо оживления экономики может наступить перегрев, вместо инвестиций в полезные и нужные людям вещи и услуги можно получить очередную волну бессмысленных мегапроектов. Не хочется наступать на те же грабли очередной раз.
И хочется, и колется
Через несколько дней после того, как Резервный банк Австралии принял своё историческое решение, вопрос о ставках обсуждало правление Банка Кореи. Экономика Южной Кореи чувствует себя по нынешним меркам очень неплохо, и правительство осознаёт необходимость ужесточения денежной политики. Тем не менее корейцы решили пока не повышать ставку и оставили её на уровне 2% . Главная причина: корейский вон и так уже сильно укрепился к доллару. Однако из выступления главы Центробанка страны Ли Сон Тхэ многие сделали вывод, что смена тренда не за горами. Ли Чжи Вон, аналитик сеульского филиала JPMorgan, считает, что в 2010 году банк поднимет ставку как минимум на один процентный пункт.
Среди тех стран, центральные банки которых могут последовать за австралийским, называют Индонезию, Тайвань, Индию и Китай. Правда, исторически азиатские страны обычно повышали процентные ставки после того, как это делала ФРС, а не Резервный банк Австралии. На этот раз они попали в сложное положение. Центробанк США упорствует в политике лёгких денег, а угроза инфляции уже отчётливо рисуется на азиатских горизонтах.
Особая ситуация в Израиле. Там ставку подняли ещё в августе: с 0,5 до 0,75%. Это не вызвало ажиотажа, потому что Израиль страна хоть и развитая, но маленькая и погоду в глобальной экономической политике не делает. В сентябре от Банка Израиля ожидали дальнейших шагов в этом направлении. Из четырёх членов правления за дальнейшее повышение ставки высказались трое. Но решения по этому вопросу принимает директор Стэнли Фишер единолично, а он решил ставку не трогать. Объяснил Фишер это тем, что сейчас инфляция болтается в коридоре 1—2% и, следовательно, можно не уделять ей особого внимания. Коллеги с ним не согласны, но что поделаешь.
Жёсткие и мягкие
Ещё до того как глава Резервного банка Австралии Гленн Стивенс объявил, что время дешёвых денег кончилось, о необходимости переходить к более жёсткой денежной политике заговорили в Норвегии. Банк Норвегии славится суровой дисциплиной, и все ожидали, что в условиях оживления экономики норвежцы немедленно поднимут ставки. Тем не менее в сентябре ставка осталась на уровне 1,25%. Но несколько дней назад левоцентристское правительство страны внесло в парламент бюджет на 2010 год, после чего все хором заговорили о неизбежности перемен.
По мнению экономиста Бьёрна Рогера Вильхельмсена, бюджет явно свёрстан в расчёте на более высокую процентную ставку, чем нынешняя. Главный экономист Фокус-банка Франк Юллум тоже считает, что новый бюджет, наряду с оптимизмом норвежских потребителей и ростом цен на недвижимость, — сильный аргумент в пользу повышения ставок . Не исключено, что Норвегия последует за Австралией уже в конце октября.
Между тем в США хотя и не торопятся ужесточать финансовую дисциплину, по крайней мере начали обсуждать ставки. Только что президент Федерального резервного банка Сент-Луиса (иными словами, член правления центробанка США) Джеймс Баллард высказал мнение, что повышать процентную ставку надо тогда, когда пойдёт на убыль безработица . По текущим прогнозам, это случится примерно в третьем квартале 2010 года.
Президент Федерального резервного банка Ричмонда Джеффри Лакер не согласен с коллегой. По его мнению, в ходе кризиса ФРС закачала в экономику столько ликвидности, что, возможно, банку придётся начать ужесточать политику, невзирая на высокую безработицу. Действительно, так ФРС не поступала с 1954 года, но из этого ничего не следует.
Томас Хониг, президент Федерального резервного банка Канзас-Сити, недавно сказал, что Федрезерву важно не опоздать с повышением процентных ставок, а член правления ФРС Кевин Уорш уже в сентябре предупреждал, что на выходе из нынешнего кризиса банк может вести себя более жёстко, чем в ходе предыдущих циклов, — слишком много денег было вброшено в экономику в 2008 и 2009 годах. С другой стороны, Уильям Дадли из Федерального резервного банка Нью-Йорка и Деннис Локхарт из Федерального резервного банка Атланты выступают против «преждевременного» повышения ставок. Они боятся дефляции. Те, кто призывает повысить ставки, — боятся инфляции. Разница в том, что ужасы дефляции виртуальны, а инфляции — вполне реальны. Достаточно сказать, что самый страшный пример дефляции — Япония, страна по меркам большей части человечества запредельно развитая. К сожалению, страшных примеров инфляции довольно много — от Югославии до Зимбабве, а примеров такой инфляции, которая, хоть и не убивает экономику, точит доходы и сбережения людей и мешает им строить планы на будущее, к сожалению, больше, чем примеров разумной денежной политики — типа австралийской или норвежской.
ОТПРАВИТЬ:
| Читать @chaskor |
Статьи по теме:
- «Приношу свои искренние извинения народу Ирана за то, что мы вот-вот уничтожим его».
Письмо гражданина США, выложенное на одном из американских форумов. - Четыреста сорок седьмое серьёзное предупреждение.
Прямые действия Китая в возможном конфликте с Ираном сопряжены с серьёзными проблемами. - Горячие Финансовые Войны .
Последнее событие в Иране - убийство очередного физика-ядерщика. Похоже, что при всеобщей готовности к войне любое событие может стать выстрелом в Сараево. - Дружественный феодализм.
Американский левый политолог о мифах и реалиях Тибета. - Глобальная финансовая диктатура и Иран.
Запад, расправившись с очередной жертвой - Ливийской Джамахирией, нацелился на уничтожение следующих государств. . - Осень Запада.
Нечто вроде анализа и обзора одновременно. - Китай – уже не спасение, а «прямая и явная угроза» мировой экономике.
- О кризисе и протестах.
Скоро все будет совсем по-другому. - Арабская весна наступает.
О возможных последствиях в эксклюзивном интервью «Часкору» рассказал бывший посол Израиля в России Цви Маген. - Пекин.
Острие капиталистического нигилизма.
