Почему доллар стоит 30 рублей? Потому что Банк России может и хочет держать его на этой отметке. Такая политика довольно разумна. Главное — не впадать в фанатизм и, если доллар США начнёт реально обесцениваться, не обрушивать рубль вслед за ним.
Уже две недели на валютном рынке наблюдается рост американского доллара относительно рубля. Непосредственно перед новогодними каникулами курс был 30,18 рубля за доллар, в первые два дня по возобновлении торгов доллар подешевел до 29,38 рубля, но затем динамика развернулась, и теперь цена вернулась к прежнему рубежу.
С точки зрения долгосрочных тенденций при этом ничего не изменилось. Курс колеблется вокруг отметки 30 рублей за доллар примерно с конца сентября 2009 года. Конечно, об окончательной стабилизации говорить рано: недавние резкие скачки котировок ещё не забыты. Напомним, что многолетняя тенденция плавного укрепления рубля существовала до августа 2008 года, когда за доллар давали около 24 рублей. Затем она сменилась резкой девальвацией рубля, и в первом квартале 2009 года курс превышал 36 рублей за доллар. Весной российские денежные власти объявили о прекращении политики девальвации и начался обратный процесс. В июне — августе 2009 года между рублём и долларом установилось новое стабильное соотношение — около 32 рублей за доллар. Однако в сентябре оно снова довольно резко сдвинулось в пользу рубля, и с тех пор котировки находятся около тридцатки.
Насколько устойчивым может быть это положение? Вполне. Согласно отчёту Банка России, на 1 января 2010 года денежная база в широком определении составляла 6467 млрд рублей, а золотовалютные резервы — 439 млрд долларов США. Это значит, что если бы все держатели рублей одновременно кинулись продавать их на валютной бирже, то Центробанк смог бы выкупить все рубли по текущему курсу 30 рублей за доллар и у него в запасе осталось бы ещё 223 млрд долларов. При таких резервах можно не только удержать текущий курс, но и вернуть рубль на докризисный уровень. Можно даже догнать курс до соотношения 15 рублей за доллар и удерживать его там сколько захочется. Это вопрос желания.
А желания российских денежных властей довольно чётко заявлены в недавнем заявлении Алексея Улюкаева: курс должен находиться в диапазоне 35—38 рублей за бивалютную корзину, состоящую из 0,55 доллара США и 0,45 евро. Такая политика, несомненно, легко осуществима. Более того, она во многом разумна. США и страны Евросоюза — основные внешнеэкономические партнёры России. Именно на них завязаны наш экспорт, импорт и международные инвестиции, которые страдают от любых непредвиденных курсовых изменений. Чтобы рентабельность этих операций поддавалась рациональному анализу, желательно вообще устранить риск таких перепадов, зафиксировав курсы валют. В идеале — во всемирном масштабе и с привязкой к цене реальных благ, как было в эпоху золотого стандарта. В несовершенном приближении к идеалу желательно, чтобы национальная валюта не слишком сильно колебалась хотя бы относительно валют тех стран, на которые приходится большая часть международной торговли и инвестиций. Привязка рубля к бивалютной корзине — решение такого типа.
Ещё можно задаваться вопросом, на каком уровне лучше всего зафиксировать валюту. Российский ЦБ поддерживает соотношение 30 рублей за доллар, а мог бы — 15 или 45. Может быть, текущий курс выбран неправильно? Важно понимать, что этот вопрос имеет смысл только в краткосрочном периоде. Ведь уровень цен в разных странах, как воды в сообщающихся сосудах, имеет тенденцию выравниваться: к этому ведут простые спекулятивные операции типа «купить, где дешевле, и продать, где дороже». Если курс нашей валюты зафиксирован так, что цены в нашей стране выше среднемировых, наша страна испытает наплыв импорта, причём отечественным покупателям будет казаться, что импортные товары достаются им дёшево, а иностранным поставщикам — что они продают свои товары дорого. В конечном счёте в нашей стране произойдёт дефляция. Курс валюты останется прежним, но цены снизятся и бум импорта прекратится. Если же курс фиксируется так, что внутренние цены ниже мировых, всё будет наоборот. В стране произойдёт экспортный бум, иными словами, иностранцы по дешёвке скупят значительную часть отечественной продукции, в результате чего цены на национальном рынке поднимутся и сравняются с мировыми. Конечный итог одинаков, однако на промежуточном этапе ситуация разная. В первом случае она похожа на распродажу, куда я пришёл в качестве покупателя, а во втором — на распродажу, которую я устроил в качестве продавца. И поскольку конечной целью любой экономической деятельности является потребление, я, вопреки многим популярным мнениям, считаю более предпочтительной ситуацию дорогого рубля. Хотя, стоит повторить, сама эта задача осмысленна только на коротком отрезке времени.
Специфическая задача возникает в том случае, если наши основные внешнеэкономические партнёры устраивают у себя гиперинфляцию. Или просто достаточно высокую инфляцию. В этих условиях поддержание фиксированного курса между нашей и их валютой начинает несколько расходиться со здравым смыслом. Ведь о нормальном развитии внешней торговли и международных инвестиций при таком раскладе говорить уже нельзя. Остаётся заботиться лишь о покупательной способности своей национальной денежной единицы: в её резком изменении тоже нет ничего хорошего. Говоря проще, если безумцы из ФРС США в антикризисной горячке удвоили денежную базу, не стоит им уподобляться. Конечно, при обвале доллара мы всё равно дёшево не отделаемся, но самим подливать масла в огонь мирового пожара не стоит.
В 2008 и первой половине 2009 года Россия, несмотря на все свои проблемы, давала миру образец консервативной монетарной политики. По итогам 2008 года денежная база выросла всего лишь на 1%. В августе 2009-го её размер был на таком же уровне, как в августе 2007 года. Под конец прошлого года это достижение было смазано: в декабре печатный станок работал с давно невиданной загрузкой. В целом за 2009 год российская денежная база выросла на 16%. Здесь гордиться уже нечем, но этого всё же достаточно, чтобы страну не корёжило на бессмысленных виражах инфляции и девальвации.
ОТПРАВИТЬ:
| Читать @chaskor |
