Традиционно золото считается хеджем от макро- и геополитических рисков. Иными словами, его цена всегда подпрыгивает, когда пахнет войной и т.п. Схожий, но несколько иной аргумент выдвигают сторонники финансового апокалипсиса: когда вся существующая клептократическая машина накроется, золото воцарится как средство расчётов.
Пока я обсуждал с друзьями и коллегами, какие вопиющие безобразия творятся на рынке золота, оказалось, что у народа нет чёткого понимания, а зачем оно вообще нужно. Озвучив тему не менее трёх раз, решил всё таки один раз написать. Извольте. Но сначала обязательно свежей порции конспирологии и не очень…
Прошлая неделя для золота выдалась на удивление странная. Обычно всё работает как часы: доллар вниз — золото вверх, и наоборот. Однако, в начале прошлой недели вверх пошли как доллар (красная линия), так и золото (синяя линия):
Видимо, роль сыграли страшные греческие новостишки (деньги бегут из станы или, вернее, из греческих банков, министерства продолжают тратить бабло как ни в чём не бывало, ну и т.п.). Поэтому народ потёк из евро в доллар, но «перегрузки» в золото было больше, поэтому золото приросло в долларовом выражении. Не знаю, выглядит натянуто. Тем более что во второй половине недели всё как-то выровнялось, то есть золото опять «отсоединилось» от доллара. Интересно, как теперь рынок отреагирует на воскресное заявление ЕС, что денег Греции таки дадут? Если попросят. Вот и узнаем.
Дополнительными новостями, которые могли подогреть интерес, были слушания в Федеральной комиссии по торговле товарными фьючерсами. Хотели устроить показательный процесс на тему золота, что всё, мол, хорошо, никаких манипуляций нет.
Даже представителей GATA пригласили (кто такая GATA и о сути их претензий я писал здесь). Получилось же как всегда. Тему завалили эксперты, которые были призваны успокоить общественность. В частности было, по сути, подтверждено, что объём позиций на СOMEX (CША) и LBMA (Великобритания) значимо превышает возможность физической поставки чуть ли не 100 к 1. Перевод на русский: члены картеля продали в 100 раз больше золота, чем у них есть. Когда птичка вылетела, начались нелепые поправки и оговорки, что, мол, это шортят не сами банки, а в интересах клиентов. Какие зайки-клиенты массово шортят золото? Почему-то никто не переспросил экспертов, а жаль.
Другой не менее чарующей новостью была публикация в СМИ писем некоего Эндрю Макгваера. Тот прямо заявил, что трейдеры JPMorgan ему лично хвастались, как им ловко удаётся манипулировать золотыми фьючерами. Эндрю писал письма в эту самую Комиссию, где в виде эксперимента объяснял чиновнику, что будет происходить на рынке на следующий день, и почему. Типа всё сходилось. Эндрю также прямо указал пальцем, что JPMorgan действует по прямым указаниями ФРС! Интересно, что этого человека в последний момент не допустили к слушаниями, а недавно на улицах Лондона его чуть не задавили, после чего неизвестный пытался скрыться. Удивительно, что материал таки просочился в основную прессу.
Если всё это как-то получит продолжение, то я не удивлюсь, что золото продолжит победный марш до отметки 1,500. Мы же в хорошей компании! С нами Сорос, Полсон и ряд других знаменитых спекулянтов, отмеченных способностями делать успешные макротрейды. Но я собственно не про спекуляции. Есть масса возможность поиграть в лотерею, и золото не самая простая тема. Тогда о чём?
Традиционно золото считается хеджем от макро- и геополитических рисков. Иными словами, его цена всегда подпрыгивает, когда пахнет войной и т.п. Этакая ставка на тех самых лебедей. Схожий, но несколько иной аргумент выдвигают сторонники финансового апокалипсиса: когда вся существующая клептократическая машина накроется, золото воцарится обратно как средство расчётов. Этакое возвращение назад к золотому стандарту и викторианский век стабильности и отсутствия инфляции.
У меня нет сомнений, что существующая машинка накроется, но к предлагаемому сценарию у меня есть ряд серьёзных претензий. Во-первых, если полный коллапс, то золото не поможет. Во-вторых, если мягкий, с поиском позитивных решений, то золото единолично не сможет занять нишу денег. Дело в том, что его слишком мало, по нынешним ценам порядка 6 триллионов против требуемой денежной массы в десятки триллионов. О реформе денег я вообще хочу написать ещё один пост в продолжении серии «света в конце туннеля».
Поэтому, несмотря на то, что я полностью разделяю точку зрения о предстоящей принципиальной смене финансово-экономической модели, я не готов на этом основании предсказывать, какой будет эффект изменения реальной покупательной способности золота. Только что кинуть процентов 5% в золото? На всякий случай…
Две ниже изложенные мысли представляются мне куда более осмысленными.
Первая мысль относится к теории денег товарища Кейнса. Интересные работы на сей счёт делал дедушка Гринспен и папа Саммерс. Суть сводится к тому, что стоимость золота обратно пропорционально стоимости денег. Аргумент крутится вокруг альтернативной стоимости размещения капитала — чем выше на работающий капитал доходность (читай процентный ставки), тем дороже размещаться в золоте (в терминах упущенной выгоды). Суть хорошо зафиксирована на графике ниже:
Интересно отметить, что именно этот график не даёт покоя теоретикам-конспирологам. Исходя из эмпирическо-исторической связи ставок и золота, золото должно было быть существенно выше по цене, чем сейчас. Стало быть, злобные ФРС и JPMorgan виноваты. Похоже на правду. Но не знаю, кто виноват на самом деле. И виноват ли. В сухом остатке модель убедительно говорит о том, что цена на золото в 2000 долларов и более вполне достижима. На интуитивном уровне тоже понятно, что если нет возможности размещать капитал с прозрачными параметрами риска-доходности, то люди будут парковаться в золото. Что собственно сейчас и происходит.
А теперь самый, на мой взгляд, убийственный аргумент за. В моём понимании тренд роста на природные ресурсы далеко не закончился. Больше их не становится, а рост благосостояния масс в мировом масштабе продолжается. Спасёт только фотонный двигатель, но мы его пока не изобрели. Поэтому я бы с удовольствием скупал ресурсы, как это делают китайцы. Но как отдельно взятый человек у меня мало возможностей. Денег на аренды складов меди или нефти у меня нет. Да и стоимость удовольствия не маленькая. Вот тут-то золото и становится очень-очень привлекательным как компактный вариант вложений в сырьё. Посмотрите, какой красивый график цены на нефть (чёрный) и цены на золото (красный):
Например, на 38 тыс. долларов можно купить один килограмм золота и хранить его у себя дома или в спец-хранилище за полное копьё. Можно ли на эти деньги поиграть в ресурсы? Теоретически можно купить соответствующих фондов. Но бумага есть бумага со всеми вытекающими последствиями.
Один мой хороший друг резонно мне возразил: подожди, а как же недвижимость? Ведь защита же, блин, от инфляции т.п. И да, и нет. Люди забывают, что недвижимость есть промышленный товар, который амортизируется. За год незаметно, но на самом деле есть. Это раз. Также массовый сегмент определяется доходами населения. Если они будут падать, как это происходит в США, то вариантов на супербурный рост (в реальном исчислении) нет. Это два. Меня также волнует уязвимость владельца недвижимости, когда отягощённые долгом суверены начнут усиленно искать, кого бы ещё обложить налогами. Это три. Сказанное не значит, что недвижимость не надо покупать. Покупайте и наслаждайтесь. Мысль в том, что это не есть эквивалент вложениям в золото.
Попробуем подвести итог. В отличие от наиболее популярных аргументов вложения в золото (бункер, война, соль и спички) есть вполне осмысленные экономические доводы, зачем покупать золото: во-первых, неплохо иметь в долгосрочном портфеле элемент стабильности, а, во-вторых, есть смыл ставить на ресурсы в целом. С присущей мне осторожностью не готов рекомендовать кому-либо перекатывать все деньги в золото, но процентов 10—15% портфеля считаю величиной осмысленной. Особенно, если стоит задача долгосрочного выживания. Главное, как известно, не заработать, а не потерять.
Прежде чем меня начнут пинать, добровольно и честно признаюсь, что один из моих бизнесов недавно начал торговать золотом. Подчеркну, что занялся я этой темой, потому что считаю её правильной. У меня есть собственные вложения в жёлтый метал. И вам советую. Только там, где считаете правильным, и кому доверяете. От сердца к сердцу!
Текст публикуется с сохранением авторской стилистики и орфографии
Источник: dikouchine.com
ОТПРАВИТЬ:
| Читать @chaskor |
